上海金融对外开放水平不断提升。

3月19日，法巴证券（中国）有限公司、上海国际再保险登记交易中心有限公司、安盛环球再保险（上海）有限公司上海再保险运营中心、汉诺威再保险股份公司上海分公司上海再保险运营中心4家重量级金融机构在沪举行集体开业仪式。

上海市委常委、常务副市长吴伟在致辞中表示，上海将充分发挥现代产业集聚、高端人才荟萃、营商环境一流等综合优势，提供更多市场机遇、投资机遇、发展机遇，创造更好环境、更优服务、更多保障，助力在沪金融机构深耕发展。

多家外资金融机构入沪

据第一财经了解，此次开业的4家金融机构中，法巴证券是中国第四家外资独资证券公司，体现了外资机构看好中国经济、投资中国市场的长期战略。此前，法国巴黎银行已在上海设立了法人银行、合资理财公司（法巴农银理财）。

在法巴证券之前，渣打证券是最新入局的外资券商之一，不过渣打证券落子北京，业务范围为证券经纪、证券自营、证券承销、证券资产管理（限于从事资产证券化业务）。

据记者了解，新入局的银行系外资券商并不希望与现有的证券公司在广泛的业务范围内展开竞争。“我们不是大型股票承销商（equity underwriter），也不是股票经纪商（equity broker），这不是我们要做的事。”渣打集团全球行政总裁温拓思（Bill Winters）此前对记者表示。

债券、ABS（资产支持证券）承销和对接国际资本等，可能是外资银行系券商的目标。近年来，境外投资者加速进入中国债市，央行上海总部的公告显示，截至今年2月末，境外机构在银行间债券市场的托管余额为4.21万亿元，约占银行间债市总托管量的2.6%，国家外汇管理局数据也显示，2月外资净增持境内债券和股票合计达127亿美元。

但外资对中国债券的主要配置需求仍然集中在国债、政策性金融债以及部分高等级同业存单，对于信用债的配置较少，多集中在3A大型国企。相较于利率债，中国庞大的信用债市场仍待更大范围开放，在评级标准、市场流动性等方面都有待提高。

“外资行将持续引导那些通过银行间债券市场或债券通形式参与中国资本市场的境外投资人，让他们最终成为中国企业信用的投资人。”法国巴黎银行中国CEO兼行长赖长庚早前对第一财经表示。

此外，熊猫债（境外企业和机构在中国境内发行的人民币债券）承销和投资也是近两年外资机构的关键业务。随着融资利率持续下行，熊猫债的发行量大幅攀升。熊猫债大多发行在银行间债市，2023年占比约达93%。中国人民银行数据显示，2024年外资金融机构和企业来华发行熊猫债近2000亿元，同比增长32%。

除了外资券商，再保险公司是上海此次引入的金融机构的一大重点。上海国际再保险登记交易中心由上海保险交易所股份有限公司100%持股，是中国首个国际再保险登记交易平台，对于推动再保险市场开放、提升风险管理能力、支持“一带一路”建设等将发挥重要作用；安盛环球再保险和汉诺威再保险都是全球性再保险机构，在全球再保险市场拥有专业能力和丰富经验。

上海国际再保险中心建设一直是上海“五个中心”建设中的重要内容。早在2024年8月2日，金融监管总局会同上海市人民政府联合印发《关于加快上海国际再保险中心建设的实施意见》，就明确将上海打造成为具有国际竞争力的再保险中心，建设现代再保险市场体系。

在2025年上海市政府工作报告中，“提升国际金融中心服务能级”是今年上海的重点工作之一。在业内人士看来，以再保险“国际板”为核心载体，打造国际一流再保险中心，是增强上海国际金融中心的竞争力和影响力的重要举措。

根据金融监管总局官网信息，包括安盛环球再保险等在内，目前险企获批设立的上海再保险运营中心已升至21家。

参加此次集体开业仪式的金融机构都表达了对中国市场的信心。法巴证券董事长郭志毅说：“我们会根据中国客户的需求和市场环境，进一步扩大业务范围，为中国证券市场的发展建设作出积极贡献。”

高质量金融开放继续

从2018年开始，中国正式开启了金融开放2.0时代，即允许外资金融机构对在中国设立的主体获得绝对控股地位。此次开业的几家外资机构也是金融开放2.0时代下的产物。

在这短短几年，全球顶级投行、头部资管机构纷纷涌入中国，主要在上海设立了独资公募基金、私募基金、证券公司、外资控股的合资理财公司，为推动上海打造国际资管中心、促进中国对外制度接轨、完善市场生态提供了新动能。

过去几年，在华展业的外资金融机构类型主要包括——证券公司（例如高盛、摩根士丹利证券、摩根大通证券等）、公募基金（贝莱德基金、施罗德基金等）、合资理财公司（汇华理财、施罗德交银理财、法巴农银理财等）以及外资银行（德意志银行、汇丰银行、渣打银行等）。

目前，上海陆家嘴金融城已成为全球资管机构在国内的重要集聚地和展业地，集聚了8000多家各类金融机构，包括全国80%的外资资管机构、40%的外资法人银行，近1/3的公募基金管理公司和近1/4的保险资管机构。

上海建设国际资管中心的步伐也在不断提速。金融业的本质是服务于资金，而资产管理业务具有天生的资金聚集性，这使得投行、律所、审计、评级等其他金融服务机构都环绕左右。近两年来，包括贝莱德、路博迈、富达、施罗德、瑞银等几十家全球顶级资管机构落户上海。

此前，在境内资本市场波动、中美利差扩大之际，人民币资产一度暂时遇冷。不过，随着年初DeepSeek掀起人工智能（AI）浪潮以来，外资正在对中国资产尤其是科技股进行重估。同时，得益于QDII（合格境内机构投资者）、QDLP（合格境内有限合伙人）和互认基金等创新机制的持续扩容，境外投资热潮兴起，这实际上也给了外资机构新的机会。

外管局去年6月的数据显示，QDII额度再次扩容。截至2024年5月底，全市场共有189家金融机构累计获批1677.89亿美元的投资额度，较4月底的1655.19亿美元增加了22.7亿美元。

第一财经此前报道，随着中国投资人全球配置意愿攀升，QDLP产品也密集发行。相关渠道和机构人士对记者表示，去年7月以来，在境内展业的外资巨头发行了多只QDLP产品，包括霸菱（海外信用债）、摩根士丹利资管（海外股市中性策略）、安本（海外投资级债券）、威灵顿投资（全球机会多元配置集合）等。

有多家外资机构正在申请新的QDLP额度。据记者从知情人士处了解到，近期获得或正在申请QDLP额度的机构包括橡树资本、瑞银等。

不过，外资机构在中国仍面临诸多挑战，例如在境内募资较为艰难、QD额度仍不足、跨境数据安全问题、政策可预见性等。

在过去几年协助众多外资机构进入中国市场的汉坤律师事务所合伙人葛音此前对第一财经表示，目前中国的开放举措和跨境投资工具已颇为丰富，“把外资吸引进来是一回事，如何让他们安心展业、真正实现高水平开放也是一门功课。政策的可预见性和透明度仍是外资展业的关键，例如获取牌照的时间表、数据跨境等相关政策的落实时间等。这也是优化营商环境的关键。”