关税恐慌之下美国上演“抢铜”狂潮 溢价重塑贸易格局！在美国关税恐慌的影响下，一场大规模的铜货运潮正在酝酿。预计未来几周将有10-15万吨精炼铜抵达美国，这一数量甚至可能超过2022年1月创下的136951吨历史记录。托克、嘉能可和贡渥集团等大宗商品贸易商正将原本计划运往亚洲的大量金属转向美国。

全球铜贸易格局因此发生变化，美国溢价走高导致价格扭曲，中国可能面临供应短缺。这一切都源于特朗普政府可能实施的关税政策。这种混乱局面短期内支撑了铜价上涨。周四亚洲时段，LME伦铜价格突破1万美元关口，创下去年10月以来的新高。今年迄今为止，美国Comex铜期货价格上涨了25%以上，而LME价格也上涨了13%左右。目前，美国Comex铜期货价格接近去年5月的历史高点，与LME伦铜溢价升至每吨1200美元以上，溢价率为12%，接近2月中旬的历史高点。

上个月，美国总统特朗普签署了一项行政命令，指示商务部调查铜进口对国家安全的威胁，并提出缓解措施。这些措施可能包括潜在关税、出口管制或增加国内生产的激励措施。商务部有最多270天的时间向特朗普汇报，这段时间为进口商提供了在潜在关税落地前的窗口期。

高盛集团和花旗集团预计，美国将在年底前对铜征收25%的进口关税。然而即使有关税，美国铜买家别无选择，只能继续购买进口金属，因为美国消费的铜是其生产量的两倍。智利是美国最大的铜供应国，占41%，其次是加拿大，占27%。

在铜库存不断增加的情况下，美国买家继续寻求从智利和秘鲁等国获取更多铜。一些来自墨西哥和加拿大矿山的金属可能会被转移到欧洲。高盛分析师预计，到今年年底，运往美国的所有形式的铜都将受到关税影响，这将使美国Comex的价格比其他基准价格高出很多。

分析认为，溢价为生产商和贸易商创造了有利可图的环境，使他们能够利用美国和其他市场之间的价格差异。荷兰国际集团研究部指出，关税威胁导致交易商将铜从全球LME仓库转移到美国，以利用套利机会。自特朗普赢得总统大选以来，CME铜库存一直在稳步上升。进入美国的货物大部分来自南美，但也有一些来自亚洲。伦敦金属交易所的库存出现小幅下降。

自2月底以来，LME铜仓单取消量激增，亚洲库存的取消量最大，其次是欧洲。亚洲地区从LME仓库提取金属的订单已飙升至2017年8月以来的最高水平。如果需求增长速度快于预期，美国的铜热潮可能会导致世界其他地区的铜供应紧张。高盛分析师预计，今年全球市场将面临18万吨的缺口。

短期内，随着美国对铜进口的调查持续进行，随着更多金属在潜在征税之前进入美国，铜价可能继续受到支撑。未来，如果征收关税，美国铜价将面临进一步上行的风险；然而，如果任何潜在关税低于预期，价差可能会回落。